2025年初，A股市场呈现显著的结构性分化，人形、AI算力、消费电子等新兴赛道成为资金追逐的焦点。与此同时，多位知名基金经理在2024年四季度的调仓动向备受关注，其持仓变化不仅反映了对市场趋势的判断，也为投资者提供了重要的参考方向。本文结合基金四季报及市场动态，梳理价值派代表张坤，成长派代表刘格菘、林清源等，均衡派代表傅鹏博，陈良栋等知名基金经理的最新调仓逻辑与布局思路。
价值派代表：张坤坚守核心资产，优化结构应对市场变化
作为价值投资的代表，张坤在去年四季度保持高仓位运作，股票仓位约94%，其核心持仓仍以腾讯、阿里巴巴、白酒龙头等高质量资产为主。以易方达蓝筹精选混合四季度持仓为例，前十大重仓股依次为腾讯控股、阿里巴巴-W、、、、、、中国海洋石油、美团-W、百胜中国。此外，张坤也在结构上进行了显著调整：
一是增持科技与消费复苏标的：大幅增持阿里巴巴-W（增持幅度19.27%），并新进携程集团、。携程受益于国际旅游复苏预期，分众传媒则与经济回暖下的广告需求增长相关。
二是减持周期与高估值标的：减持中国海洋石油（-19.66%）和美团-W（-16%），转向更具估值吸引力的“顺周期期权”和“科技期权”资产。
三是策略核心：张坤强调当前市场估值处于历史低位，且优质公司兼具高股息率与成长潜力，如分众传媒的广告复苏逻辑和携程的旅游需求弹性，均体现了对长期价值的挖掘。
张坤在四季报中直言，2024年底的市场估值比2014年更有吸引力。张坤表示，在过去绝大部分时间内，高质量（竞争优势突出、高投资回报率ROIC、充沛自由现金流）和高股息率两种属性往往很难在同一个资产兼得。但现在，我们能找到越来越多同时满足高质量和高股息率两种属性的资产。更有吸引力的是，在目前的估值中，“顺周期期权”和“科技期权”并没有包含在内。目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
成长派代表：刘格菘聚焦科技制造，林清源转型智能硬件
成长风格基金经理在四季度进一步强化对科技主线的布局，但行业选择呈现分化：
一是刘格菘的“弹性调整”：减持（-28.5%），加仓；军工股方面，、退出重仓，仅保留和。其核心逻辑是聚焦“市值弹性”，选择更具成长空间的中小市值标的，并围绕光伏、锂电池、新能源车等全球优势产业布局。
二是林清源的“赛道切换”：其管理的平安鼎越基金从券商保险主题彻底转型为科技制造主题，重仓消费电子赛道。（智能耳机）、（AI芯片）成为前两大重仓股。林清源认为，智能眼镜将受益于国产芯片突破与AI硬件创新，2025年或迎来量产元年。
三是雷志勇、莫海波、金梓才的算力坚守：三位科技基金经理在算力领域，如、保持高配，但配置更趋均衡。例如，金梓才加仓消费股，莫海波布局种子股，体现“科技+消费”哑铃策略。
均衡派代表：傅鹏博布局科技热点，陈良栋收缩仓位聚焦汽车
均衡配置型基金经理在四季度灵活调整持仓，平衡风险与收益：
一是傅鹏博的“科技新方向”：睿远成长价值基金增持舜宇光学科技（智能驾驶光学组件），减持（-14.55%）。其策略是“逆势增持跌幅较多标的，减持短期涨幅过大品种”，同时加强对AI、AR/VR等前沿领域的研究。
二是陈良栋的“防守反击”：长城久富基金股票仓位下降10%，减持（AI半导体）、（消费），转向汽车零配件与电力设备。其认为，汽车产业链受益于政策刺激与出口增长，而燃气轮机（如）因AI算力需求激增成为新关注点。
后市展望：哑铃策略与政策博弈成关键词
多位基金经理在四季报中提及2025年的两大主线：一是哑铃策略：如汇添富沈若雨、浦银安盛李浩玄等采用“高股息+高成长”配置，一端布局稳健分红资产（如银行、消费），另一端押注AI算力、人形机器人等科技赛道，以分散风险并捕捉结构性机会。
二是政策驱动：刘格菘、鹏华闫思倩等认为，国内稳增长政策（如低空经济、新能源补贴）与海外科技产业周期（如AI应用、半导体国产化）将共同主导市场走向，需关注政策落地节奏与基本面验证。
值得一提的是，顶流基金经理的调仓动态揭示了市场风格的变迁：从传统消费到科技制造，从高估值龙头到中小市值弹性标的。投资者需注意，调仓逻辑需结合宏观经济（如国债利率下行）、行业趋势（如AI硬件创新）及个股基本面综合判断，避免盲目跟风。2025年的投资主线或将继续围绕“科技突破+政策催化”展开，但波动加剧下，均衡配置与深度研究仍是制胜关键。
注：本文数据及观点基于基金四季报及公开研报，并结合AI工具生成。
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