王国刚：当前降低利率不一定能放松银根

界面新闻记者 | 杨志锦

界面新闻编辑 | 江怡曼

“随着经济下行压力加大，为了支持实体企业发展，近年来商业银行多次下调存贷款利率。鉴于两年来CPI低位增长和PPI持续负增长，一些人从‘降低利率放松银根’的理论出发，强调降低利率有利于增加资金供给、提振消费需求和投资需求，主张进一步下调存贷款利率。但是在利率下行成因尚未弄清楚的条件下，贸然继续降息，很可能达不到预期目的。”国家一级教授、中国人民大学财政金融学院教授、中国社会科学院学部委员王国刚近日在货币金融圆桌会议•2024秋暨“金融支持民营经济高质量发展”研讨会上表示。

王国刚进一步表示，利率水平的变动并非仅由资金供求引致，资金供求多少也非仅有利率高低引致，资产利润率水平是决定利率水平的基点，在利率下行中应深入分析实体企业的资产利润率状况。

王国刚分析称，实体企业是创造财富及其价值的主体，实体企业资产利润率水平直接决定投资规模和利率水平。资产利润率较高意味着实体企业还有扩大投资、扩张经营规模的空间，此时实体企业对信贷资金需求增加，推动了市场利率的上行，反之实体企业可能缩减投资规模，减少对信贷资金的需求，引致市场利率下行。

王国刚认为，近年利率下行的根源是实体企业边际资产利润率持续下降，而企业边际资产利润率持续下降还导致了定期存款急剧增加。

王国刚建议，要通过着力发展创业资本、加快商业性高新技术发展、建立容错机制、加大金融支持力度四大举措加快发展新质生产力，提高产品和财富的现代科技含量，提升实体企业的边际资产利润率，从而有效发挥利率调整对可交易资金供给的影响力。

“在支持新质生产力发展中，商业银行等金融机构将面临多种风险，但这些风险是发展中的风险、优化中的风险，它们克服了实体企业技术落后引致的风险，将利率调整建立在实体企业新增资产利润率提升的基础上，有利于商业银行等金融机构信贷、金融投资等金融活动的长期发展。”王国刚表示。

本次会议由中国人民大学财政金融学院、国家金融研究院和苏商银行联合主办，江苏省数字金融协会、中国人民大学国际货币研究所和浙江大学国际联合商学院协办，星图金融研究院承办。