华安基金：市值管理新规发布，央国企有望迎来估值重塑

　　行情回顾及主要观点：

　　过去一周港股指数普遍下跌，红利板块跌幅较小：恒生港股通中国央企红利全收益指数下跌5.93%，恒生全收益指数下跌6.24%，恒生科技全收益指数下跌7.29%。恒生一级行业也全面下跌，高股息的电讯业、公用事业小幅下跌，原材料业、地产建筑业跌幅居前。（数据来源：Wind，统计区间为2024/11/11-2024/11/15）

　　市值管理新规重磅发布。11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

　　央国企有望受益于市值管理新规。根据Wind数据，银行、房地产、建筑装饰等传统行业为破净股主要分布区，其中银行破净率高达100%，而这些行业也恰为港股央企红利的权重行业。此外，部分央国企既为重要指数成分股，也长期处于破净状态。新规要求长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，促使其估值回归合理水平。

　　市值管理指挥棒下，央国企注重股东回报。国资委强调“着力提高央企控股上市公司质量，强化投资者回报”、“研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”，引导上市央企通过现金分红、回购和资产重组等举措提高市值。据统计，2023年央国企现金分红总额达1.46万亿元，占A股市场总分红的66%。（数据来源：Wind）此外，约半数央国企已连续五年分红，显示了其分红的持续性和增长性。央企上市公司长期面临估值偏低、市场估值与其经济地位不匹配的问题，当前央企盈利质量不断改善，且具备分红的高品质和可持续性，有望迎来估值重塑。

　　港股通央企红利指数历史表现较好，股息率和估值维度均优于A股主流红利指数。恒生港股通中国央企红利全收益指数自2021/1/1以来累计收益73%，相对恒生全收益指数超额收益90%；年初至今累计收益29%，超额收益10%。当前指数PE为5.25，股息率达7.13%（vs中证红利5.13%）（数据来源：Wind，截至2024/11/15）。

　　展望后市，美国和国内降息周期下的低利率环境利好红利策略，央国企改革和市值管理指挥棒下央企的分红潜力和意愿较强，在经历了近期回调之后，高股息率进一步凸显，配置价值较高。

　　港股通央企红利ETF（代码：513920）简介