证券日报：中长期资金入市总量持续提升可期

近日，中国证监会主席吴清在《求是》杂志发表署名文章指出，从投资端看，资金不稳定、投资行为短期化问题仍然较为突出，中长期资金总量仍然明显不足，引领作用发挥不充分。吴清强调：“推动各类中长期资金全面建立长周期考核机制，提高投资A股规模和比例，加快构建支持‘长钱长投’的政策体系。”这一表态引发市场对中长期资金入市前景的广泛关注。

当前，我国资本市场体量已居全球前列，中长期资金对资本市场高质量发展的重要性不言而喻。笔者认为，从长期来看，中长期资金入市总量将持续提升，这背后有四大支撑因素。

其一，金融资产总量持续增长为中长期资金入市奠定基础。

随着中长期资金体量持续增长，即使其对A股配置比例保持不变或略有波动，投资总量仍将提升。以2014年至2023年为例，期间险资对股票和证券投资基金的配置比例围绕13%波动，最大波动幅度未超过2.2个百分点，但由于险资规模增长近3倍，其对股票和证券投资基金的投资余额大增2.3万亿元。近10年基金、银行理财等资金规模也快速增长。未来，我国宏观经济持续向好发展以及险资、基金、银行理财等机构资产规模的增长，将为中长期资金入市提供坚实基础。而且，中长期资金入市总量的提升，也有助于更好发挥长期资金的引领作用，遏制市场短期投机行为，增强资金稳定性，并形成良性循环。

其二，增加权益投资是金融机构高质量发展的内在要求。

在我国经济转型升级进程中，实体经济对股权融资需求持续提升，同时，低利率环境下投资者对高收益率资产的需求增加。面对新的金融需求，金融机构增加权益投资，既可以更好服务实体经济，助力企业融资和创新，又能为投资者创造长期稳定回报。此外，增加权益投资也有助于提升金融机构自身抗风险能力和盈利能力。

当前，我国险资、公募基金等机构对权益资产的配置比例仍有较大提升空间。以公募基金为例，据国泰君安证券研报，截至2023年末，我国公募基金持有权益资产的比重为19%，远低于美国的71%、日本的60%和欧洲的41%。公开数据显示，截至2024年三季度末，这一比例有所上升，但仍处于低位。未来，我国中长期资金加大入市力度仍有内在动力。

其三，政策环境持续优化为中长期资金入市提供有力支持。

长期以来，受制于考核周期短、投资比例受限、市场化运作不足等因素，部分中长期资金在加大入市力度方面“缩手缩脚”。去年以来，政策层面的一系列制度性突破，为中长期资金入市消除了后顾之忧，如日前六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，力促中长期资金入市。同时，近年来，我国资本市场高质量发展的基础和条件不断巩固，基础制度进一步完善，上市公司质量不断提升，投资者结构持续优化，这都有助于增强中长期资金入市的信心和动力。

其四，实体经济转型升级为中长期资金入市提供广阔空间。

近年来，人工智能等科技领域的快速发展为资本市场注入了新活力，并为中长期资金提供了丰富的投资标的。据国家发展改革委披露，2024年我国创新指数排名位居全球第11位，10年间上升了18位，是上升最快的经济体之一。未来，A股上市公司的创新能力、盈利能力、成长性有望进一步提升，资本市场对中长期资金的吸引力将进一步增强。

综上，中长期资金入市总量进一步提升值得期待。中长期资金的持续入市将在促进创新资本形成、助力产业转型升级、激发企业家精神和创新创造活力、优化社会融资结构、促进资本市场高质量发展、增强经济韧性等方面发挥出越来越重要的作用。