碳酸锂：关注节后上下游复产情况

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250205】周报：关注节后上下游复产情况

　　观点小结

　　核心观点：震荡  假期前后基本面边际变化程度有限，节后受电池大厂的锂矿复产消息影响，盘面快速回落，后续需关注大厂产出对其他盐厂复产的压制力度。此外，市场对于需求向好可持续性仍持有分歧，关注下游电池端后续排产情况。

　　碳酸锂现货价格：偏空电池级碳酸锂现货价格-200元/吨至7.77万元/吨。

　　月差：中性  关注2503/2505价差，以及仓单增速。

　　锂矿-港口库存：中性  截至1月24日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较1月17日+0至5.4万吨。

　　锂矿-进口价格：中性  较1月27日，2月5日澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+0、+0美元/吨至885、880美元/吨。

　　锂矿-国内价格：中性  较1月27日，2月5日国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比+0元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-35元/吨。

　　碳酸锂-产量：偏多  节前一周，国内碳酸锂产量环比减少191吨至14157吨。

　　碳酸锂-利润：中性  较1月27日，2月5日外购锂辉石生产碳酸锂利润环比+133元/吨至-3618元/吨，外购锂云母生产碳酸锂利润环比+231元/吨至-4410元/吨。

　　碳酸锂-库存（含仓单）：偏空  截至1月23日，碳酸锂总库存环比+278吨至108508吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别-883、+651、+510吨至32433、38184、37891吨。

　　三元-利润：偏空  节前一周，523型三元材料生产利润环比-540至-11485元/吨，811型生产利润环比-225于-18400元/吨。

　　三元-产能利用率：中性  节前一周，三元开工环比持平于47%。

　　正极材料-库存：偏空  节前一周，三元材料周度库存环比+53吨至12754吨，磷酸铁锂库存环比+930吨至85110吨。

　　平衡&展望

• 上周总结：节前锂价延续宽幅震荡，驱动暂不显著。供应端，锂矿库存位置持于低位，价格企稳，锂盐厂于节前陆续减产，节前口径基本定于假期结束后陆续复产，关注冶炼端复产节奏。需求端，下游正极材料、电池端2月排产均有下降，但考虑到2月整体可生产日实有减少，排产下滑程度暂未超预期。整体来看，假期前后基本面边际变化程度有限，节后受电池大厂的锂矿复产消息影响，盘面快速回落，后续需关注大厂产出对其他盐厂复产的压制力度。此外，市场对于需求向好可持续性仍持有分歧，关注下游电池端后续排产情况。

　　碳酸锂价格：期价震荡

　　节前期价震荡走跌

• 1.20至1.27，碳酸锂期货走势震荡，LC2505合约开于80900元/吨，收于79620元/吨，期间高点81680元/吨，低点77360元/吨，整体跌1.58%。

　　现货报价上涨  电/工价差环比收敛

• 价差方面，较1月27日，2月5日电/工碳价差环比持平于-3150元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差收敛150至-7100元/吨。

　　锂矿：现货报价、港口库存稳定

　　锂矿现货价格环比小幅下调

• 上周国内锂矿现货、进口锂矿价格上涨。其中：

• 国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%价格环比分别+0、+0、+0元/吨至3115、4635、5880元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%价格环比分别-10、-35元/吨至1220、1820元/吨。

• 进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别+0、+0、+0美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+0、+0美元/吨至885、880美元/吨。

　　节前锂矿港口库存环比持平  

• 上周国内锂矿港口库存环比减少。

• 截至1月24日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较1月17日+0至5.4万吨。

• 其中，国内锂矿石贸易商存储主要港口的现货库存环比持平于1.2万吨，国内仓库待售库存（不含工厂原料库存）环比持平于4.2万吨。

• 工厂原料库存方面，截至2024年12月，锂盐厂原料库存共103249吨，环比减少12714吨。

　　中游：产量边际

　　周产环比下降

• 周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比减少191吨至14157吨。其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别-15、-70、-5吨至7704、3070、1970吨（SMM）。分地区来看，青海、江西、四川周产环比分别-5、-843、-43吨至2010、4984、1380吨；周度开工率环比减少1.3个百分点至36.3%（百川盈孚）。

• 月度产量方面，2025年1月产量环比减少7175吨至62490吨，环比减少10.18%，月产量低于月初预期值。其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别-6910、+260、+220、-74吨至34090、12540、9840、6020吨（SMM）。

　　外购锂矿生产成本环比小幅下跌 利润窄幅波动

• 外购锂辉石精矿（Li_2O：6%）生产成本环比-133元/吨至80172元/吨，利润环比+133元/吨至-3618元/吨。

• 外购锂云母锂云母精矿（Li_2O：2.5%）生产成本环比-231元/吨至78432元/吨，利润环比+231元/吨至-4410元/吨。

• 外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）生产成本环比+0元/吨至77187.5元/吨，利润环比-100元/吨至-287.5元/吨。

• 外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比生产成本环比+0元/吨至82425元/吨，利润环比-100元/吨至-5525元/吨。

• 外购三元电池黑粉（Li：3.0%-3.5%）生产成本环比-159.8元/吨至95167.4元/吨，利润环比+59.8元/吨至-18267.4元/吨。

• 外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%）生产成本环比-169元/吨至101711.1元/吨，利润环比+69元/吨至-24811.1元/吨。

　　库存总量环比基本持平（SMM）

• 总库存方面，截至1月23日，碳酸锂总库存环比+278吨至108508吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别-883、+651、+510吨至32433、38184、37891吨。

• 注册仓单方面，截至2月5日，注册仓单共48652吨，较1月24日增加1011吨。

　　正极：2月产出环比预计下滑

　　三元材料：2月产量环比继续下降

• 上周三元材料不同产品价格波动在-40/吨至+0元/吨左右。

• 2月三元材料产量预计达49355吨，环比减少5225吨、-9.6%，1月三元材料产量为54580吨，环比减少2430吨、-4.3%，低于月初预期（SMM）。

• 节前一周，三元材料周度库存环比+53吨至12754吨。

• 1月24日较1月17日，523型三元材料生产利润环比-200至-11685元/吨，811型生产利润环比持平于-18400元/吨。

　　磷酸铁锂：2月产量环比减少

• 上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别-40、-40、-35元/吨．

• 截至1月23日，磷酸铁锂库存环比+930吨至85110吨。

• 磷酸铁锂2月产量预计达218070吨，环比减少21567吨、-9%。1月产量239637吨，环比减少36243吨、-13%。

　　钴酸锂、锰酸锂2月开工环比小幅下降

• 钴酸锂2月产量预计达6690吨，环比减5%，开工率预计达52%，环比减少2个百分点至48%。1月产量达7040吨，环比减少6.6%，略低于月初预期。

• 锰酸锂2月产量预计达10175吨，环比减少155吨、-1.5%。1月产量达10330吨，环比减少1752吨、-15%，1月开工率达30%，环比减少5个百分点。

　　电池：库销比稳定

　　产量：2月电池产出环比减少

• 国内电池2月总产量预计达116.62GWh，环比减少9.88GWh。1月总产量达126.5GWh，环比减少13.44GWh，12月产量高于月初预期。

• 2月三元电池、磷酸铁锂电池产量预计分别达30.02、82.55GWh，环比分别-2.3、-7.82GWh。

• 国内储能电池2月产量预计达29.69GWh，环比减少3.05GWh，动力电池2月产量80.8GWh，环比减少6.69GWh．

　　库存：成品库存总量呈上行趋势 库销比稳定

• 今年国内电芯成品库存量整体呈上行趋势，截至12月，国内储能电池、动力电芯库存分别为48.5、156.7GWh，环比分别+0.3、+6.1GWh。

• 2024年1-11月，国内电芯库销比整体呈现下行态势，电芯厂库存水平相对合理，库存压力暂不显著。12月储能电芯库销比环比小幅走高。